公司息稅前利潤為600萬元，公司適用的所得稅稅率為25%，公司目前總資本為2000萬元，其中80%由普通股資本構成，股票賬面價值為1600萬元，20%由債券資本構成，債券賬面價值為400萬元，假設債券市場價值與其賬面價值基本一致。該公司認為目前的資本結構不夠合理，準備用發行債券購回股票的辦法予以調整。經咨詢調查，目前債務利息率和權益資本的成本率情況見表1：
表1 債務利息率與權益資本成本率

要求：
（1）填寫表1中用字母表示的空格；
（2）填寫表2中用字母表示的空格；
表2

（3）根據表2的計算結果，確定該公司最優資本結構。

　　

　　解析：

（1）根據資本資產定價模型：
A=6%+1.3×（16%-6%）=19%
6%+1.42×（B-6%）=20.2%，所以B=16%
C+1.5×（16%-C）=21%，所以C=6%
D=6%+2×（16%-6%）=26%

（2）

E=凈利潤/股票資本成本=（600-400×8%）×（1-25%）/19%=2242.11（萬元）
F=400+2242.11=2642.11（萬元）
G=8%×（1-25%）=6%
H=A=19%
I=6%×15.14%+19%×84.86%=17.03%
J=（600-1000×14%）×（1-25%）/26%=1326.92（萬元）
K=1326.92+1000=2326.92（萬元）
L=1000/2326.92=42.98%
M=1326.92/2326.92=57.02%
N=14%×（1-25%）=10.5%
O=D=26%
P=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%
（3）由于負債資本為400萬元時，企業價值最大，同時平均資本成本最低，所以此時的結構為公司最優資本結構。

　　以上是關于公司息稅前利潤為600萬元，公司適用的所得稅稅率為25%，公司目前總資本為2000萬元，其中80%由普通股資本構成，股票賬面價值為1600萬元，20%由債券資本的參考答案及解析。建議大家看完問題先作答、再查看答案哦！

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（編輯：廣東華圖）